Стойкость Годовой отчет 2016

Год сюрпризов и исторических рекордов

Старший аналитик финансовых рынков ABLV Asset Management Леонид Альшанский дает оценку поведению мировых финансовых рынков в 2016 году и анализирует, насколько непредвиденные события повлияли на динамику движения рыночных цен.

Прошедший 2016 год на мировом финансовом рынке запомнился прежде всего чередой неожиданных событий, трудно объяснимых ценовых движений и большим числом исторических экстремумов.

«Очень темные лебеди»

В первую очередь следует упомянуть неожиданные для рынков победы сторонников Brexit и Дональда Трампа в двух важнейших плебисцитах года — эти события на полном основании можно назвать если не черными, то «очень темными лебедями».

Первая победа не только повергла в шок правящие элиты в Брюсселе и Лондоне, но и вызвала настоящий шторм на европейских финансовых рынках. После британского референдума ведущие рынки акций Европы потеряли при открытии от 5 до 10% капитализации. И если рынки акций смогли затем отыграть урон, то давление на британскую валюту продолжилось вплоть до конца года. Наибольшие потери фунт понес уже в день референдума, 23 июня, за несколько часов упав в цене к доллару более чем на 10%. Вторую серьезную атаку на фунт спекулянты провели в октябре — после заявления нового премьера Терезы Мэй о том, что процедура выхода из ЕС будет запущена не позднее марта 2017 года.

В результате годовые потери фунта к доллару составили более 16% (больше валюта теряла лишь в кризисном 2008 году), сильнее в 2016 году к доллару упали лишь мексиканское песо и турецкая лира. Однако звучавшие предсказания некоторых уважаемых аналитиков, включая Джорджа Сороса, о том, что Brexit может запустить мировой кризис по типу 2008 года, не выдерживают критики. И по характеру события, и по масштабу реакции на него рынков, и, что главное, по способности запуска на мировом рынке механизма панических продаж падение Lehman Brothers и Brexit явно несоизмеримы.

Не меньший фурор на мировом рынке произвели и результаты выборов президента США. По общепринятой логике и большинству прогнозов аналитиков (более 90%) выбор мало предсказуемого и «враждебного рынкам» Трампа должен был вызвать взрыв на мировом финансовом рынке с мощным падением цен на акции и доллар и ростом цен на облигации и золото.

Хотя такие движения и начали происходить в первые часы после выборов, через несколько часов картина вдруг резко изменилась и цены устремились в противоположную сторону. В последующие дни на перечисленных рынках наступило настоящее ралли в обратную ожидаемым направлениям сторону, и цены ушли далеко за довыборные уровни.

Метаморфозы цен

В 2016 году нелогичные движения цены показывали, реагируя и на другие важные события года. Так, после снижения ставок и расширения QE (англ. Quantitative Easing — количественное смягчение) на мартовском заседании ЕЦБ реакция рынков тоже оказалась необычной. Немецкий фондовый индекс DAX после объявления решений сначала за час взлетел более чем на 2%, что вполне логично, но затем за четыре часа потерял почти 4% своего веса. Курс евро к доллару через считанные минуты после окончания заседания обоснованно упал на фигуру (100 пунктов. — Прим. ред.), однако затем, по непонятным причинам, показал рост почти на три фигуры.

Лихорадочно пытаясь найти хоть какое-то логическое объяснение движениям цен, некоторые аналитики пытались приписать эти метаморфозы якобы переосмыслению участниками рынка принятых решений или событий. Так, в случае с ЕЦБ говорили о «прочувствованной с задержкой» угрозе стабильности банковского сектора, а в случае с Дональдом Трампом — об осознании (наступившем почему-то только через несколько часов) инфляционных последствий его политики.

Сегодня «игра против логики» становится одним из популярных приемов зарабатывания денег на рынке.

Однако, на наш взгляд, эти движения вполне объяснимы усилившимся спекулятивным характером современных финансовых рынков. Сегодня на рынке, где между собой за прибыль воюют уже целые армии программ-роботов, «игра против логики» становится одним из популярных приемов зарабатывания денег. И это следует учитывать всем инвесторам при разработке своей инвестиционной стратегии.

Взятие рекордов

Прошедший год запомнился также ростом волатильности, приведшей к тому, что во многих секторах рынка были достигнуты новые исторические экстремумы.

На рынке акций год открылся продолжением существенного падения цен, начавшегося еще в 2015 году, но перерасти в глубокую коррекцию этому движению не удалось. В результате мировой индекс MSCI World смог завершить год неплохим ростом на 5,3% (против падения на 2,7% в 2015 году), установив новый исторический максимум закрытия года.

А рост индекса развивающихся рынков MSCI EM составил весомые 8,6% против падения в 2015 году на 17%! При этом многие ведущие индексы обновили исторические максимумы, а американская биржа NASDAQ впервые закрыла год выше максимума «пузыря» 2000 года (!) — событие, которое еще лет пять назад казалось или мало осуществимым, или вопросом крайне отдаленной перспективы.

Закрыть год на новом историческом максимуме удалось и британскому FTSE, показавшему наилучший результат среди индексов развитых стран (+14,4%), что подтверждает смехотворность ожиданий брексит-краха.

Новый исторический максимум наконец установил и российский MICEX, впервые превысив максимум докризисного 2007 года. Рост MICEX за год составил мощные 27%, а, учитывая рост рубля, результат индекса в долларах составил +46% (!), уступив по этому показателю лишь бразильскому BOVESPA.

«Американские горки» облигаций и валюты

Не менее волатильно проходили торги и на мировом рынке облигаций.
Американские treasuries начали год с роста цен и падения доходности 10-летних бумаг до нового исторического минимума 1,32%. Однако затем цены начали падать, а доходность — расти. Это движение усилилось после победы Дональда Трампа, и к концу года доходность «десятилеток» выросла до 2,44% против 2,28% в начале.

Немецкие «десятилетки» также показали «американские горки», начав год с роста цен и падения доходности 10-летних бумаг с 0,6% до отрицательных показателей (!), где они провели весь третий квартал. Однако затем цены начали падать вслед за treasuries, и в декабре доходность «десятилеток» поднималась уже до 0,45%, закрыв год на уровне 0,21%.

На валютном рынке 2016-й стал уже третьим подряд годом преимущественного роста доллара к ведущим развитым и развивающимся валютам. Но, в отличие от предыдущих лет, ряд развивающихся валют смог показать рост к доллару, некоторые — мощный. И первые два места в этой номинации заняли бразильский реал и российский рубль, взлетевшие за год на 22% и 19%!

Курс на рост нефти и драгметаллов

Сильнейшие колебания цен наблюдались в прошедшем году и на рынках драгметаллов и нефти.

Цены на золото, серебро и платину наконец смогли показать рост после трех лет падения, но очень разный — на 8,6%, 14,5% и 1%, соответственно. При этом рост цен на золото в первом полугодии составил почти 30%, но резкое падение цен в последнем квартале съело львиную часть этого роста.

Крайне необычную динамику продолжила показывать платина, негативный спред в цене к золоту, которой вырос в 2016 году с $168 до 251 (в течение года доходил до $300), хотя платина вплоть до 2011 года всегда торговалась чуть дороже золота.

Турбулентность на рынках доставила хлопот и рядовым инвесторам, и управляющим инвестиционными портфелями.

Цены на нефть начали год драматично — с падения до нового 13-летнего минимума, составившего $27 за баррель по марке Brent. Но вслед за этим тенденция резко развернулась, и цена Brent смогла показать мощный рост — на 110% от минимума, закрыв год уже на уровне $57 за баррель.

Такая турбулентность на рынках доставила немало хлопот и рядовым инвесторам, и управляющим большими инвестиционными портфелями. Однако те из них, кому хватило профессионализма и выдержки, смогли показать в 2016 году очень хорошие результаты.

Содержание

Творческая группа: Арнис Артемович, Эрнест Бернис, Янис Бунте, Екатерина Колесина, Сергей Мазур, Юлия Сурикова, Роман Сурначёв, Анна Целма, Илмар Ярганс
Менеджеры проекта: Екатерина Колесина, Юлия Сурикова, Анна Целма
Интервью: Роман Голубев, Дэги Караев, Екатерина Колесина, Лива Мелбарзде, Сергей Павлов, Татьяна Фаст, Илмар Ярганс
Авторы текстов: Винсент Аламартин, Леонид Альшанский, Янис Бунте, Занда Зилгалве, Марис Каннениекс, Екатерина Колесина, Михаил Пономаренко, Айвар Рауска, Даце Руките-Кариня, Роман Сурначёв, Тимур Чжоу, Марк Шпунгин, Анна Целма
Финансовая часть: Айя Даугавванага, Агнесе Лусе, Сандра Майоре
Фотографии: Улдис Бертанс, Янис Вартс, Сергей Гречка, Янис Дейнатс, Кристофер Карлаускис, Екатерина Колесина, Валт Клейнс, Инга Кундзиня, Марис Лочмелис, Кристине Мадьяре, Антон Марченко, Айгар Речс, Гатис Розенфелдс, Андрей Строкин, Эвия Трифанова, Анна Целма, Кришьянис Эйхманис, Нилс Вилнис, Adobe Stock, iStock, FTA, LETA
Корректура: Светлана Васильева, Татьяна Самуленкова
Дизайн: Улдис Бертанс, Айвис Лизумс, Валтер Хорст, LETA
В сотрудничестве с Anonymous Publishing, SIA
Все права защищены Законом ЛР об авторских и смежных правах.
Перепубликация без предварительного разрешения ABLV Bank, AS запрещена.