Стойкость Годовой отчет 2016

Отслеживаем экономический климат инвестиций

Если говорить о самом большом активе банка, то им все еще является портфель ценных бумаг, который составляет 51,1% всех активов. Финансовый директор ABLV Bank Марис Каннениекс анализирует прошлый год в тех странах, в ценные бумаги которых мы вкладывали больше всего.

Наш портфель — консервативный, поскольку на 99% состоит из ценных бумаг фиксированной доходности. К тому же портфель диверсифицирован по эмитентам ценных бумаг, поэтому нет большой экспозиции риска на одного эмитента. Если говорить о качестве, оно неоспоримо — 90% вложено в ценные бумаги с высокими рейтингами уровня инвестиций (ВВВ- и выше). Более того, у портфеля низкий управляемый риск процентных ставок, поскольку его средневзвешенная дюрация (срок до погашения портфеля ценных бумаг. — Прим. ред.) составляет 2,45 года.

Несмотря на вышесказанное, а также на все еще низкие процентные ставки и доходность на рынке, 2016 год был одним из самых успешных в плане достигнутых результатов по управлению портфелем ценных бумаг — общая доходность портфеля составила 2,68% годовых, что является самым высоким показателем за последние пять лет. Учитывая консервативность портфеля, его объем, а также низкие базовые процентные ставки, это похвальный результат. Общий объем доходов от портфеля ценных бумаг в 2016 году составил 60,6 миллиона евро, из которых купонный доход — 45,3 миллиона евро. Это означает, что в прошлом году существенную часть доходов мы получили от торговли финансовыми инструментами, успешно реализуя позиции, открытые в предыдущие годы.

Наш портфель — консервативный, поскольку на 99% состоит из ценных бумаг фиксированной доходности.

Можно выделить четыре страны, в которые мы вкладывали больше всего: США — 16,4% от общего портфеля ценных бумаг; Германия — 15,2%; Латвия — 13,6%; Россия — 11,3%. По этой причине мы тщательно следим за развитием экономик этих стран.

Наши инвестиции в ценные бумаги
по странам на конец 2016 года
  США 16,4%
  Германия 15,2%
  Латвия 13,6%
  Россия 11,3%
  другие 43,5%

США

В 2016 году рост ВВП* в США замедлился по сравнению с 2015 годом, продемонстрировав повышение на 1,6%, на что сильно повлияли низкие уровни цен на нефть. Несмотря на это, экономическая активность повысилась. В первую очередь на это указывали показатели рынка труда США, которые продолжали улучшаться в течение 2016 года: снизился уровень безработицы и выросло количество заново созданных рабочих мест. Рост частного потребления также оказал существенный вклад в рост ВВП. Учитывая то, что экономика США проявляла признаки, свидетельствующие о преодолении последствий кризиса, Федеральная резервная система США в конце 2016 года второй раз за последнее десятилетие повысила базовую процентную ставку. К тому же центральный банк США прогнозировал, что в 2017 году базовая процентная ставка может быть увеличена еще три раза, что стало основанием для роста стоимости доллара США и процентных ставок по облигациям правительства США.

Выборы нового президента, чья политическая позиция для народного хозяйства США может означать больше фискальных стимулов, дополнительные государственные инвестиции в проекты по инфраструктуре, ослабление регулирования в разных отраслях экономики и вместе с тем более стремительный рост народного хозяйства, а также хорошие результаты компаний в разрезе прошлого года, превышая прогнозированные уровни доходов, легли в основу того, что индексы акций в США в конце года достигли новых исторически рекордных показателей.

Германия

2016 год для экономики Германии был особо успешным — ВВП продолжил расти уже третий год подряд, демонстрируя увеличение на 1,7%. Это сравнительно высокий показатель, учитывая ставшие для большинства неожиданностью результаты выборов в США и итоги референдума в Великобритании, а также принимая во внимание затянувшийся наплыв мигрантов в страну, что вызвало у потребителей ощущение политической неопределенности. Наоборот, в связи с размещением и перемещением беженцев прирост расходов государства был больше, чем в годы кризиса, что послужило одним из главных факторов развития народного хозяйства. Во второй половине года инфляция тоже начала возвращаться в рамки нормы, что свидетельствует о значительно уменьшившихся рисках дефляции. Главным образом это связано с низкими (нулевыми) процентными ставками и «щедрой» программой Европейского центрального банка (ЕЦБ) по покупке активов — мероприятия по монетарной политике, которые ЕЦБ планирует продолжить и в 2017 году.

В целом почти все ведущие макроэкономические показатели улучшились в течение года. В том числе и объемы экспорта, в росте которых важную роль сыграло увеличение конкурентоспособности предприятий, экспортирующих в США.

Общий объем доходов от нашего портфеля ценных бумаг в 2016 году составил 60,6 миллиона евро.

Ожидается, что этот рост сохранится и в 2017 году из-за пониженного курса EUR/USD. В результате рынок акций Германии показал прирост, обойдя большинство индексов ведущих европейских рынков акций, которые, в свою очередь, не смогли вернуться на наблюдавшиеся в начале года уровни. 

Латвия

Предварительные макроэкономические показатели в 2016 году демонстрировали смешанные, но в целом положительные результаты. В первой четверти объемы ВВП резко упали, но за оставшийся отрезок года наблюдалось стабильное развитие народного хозяйства, которое привело к приросту на 2% в конце года. В сравнении с 2015 годом прирост ВВП замедлился, что, в свою очередь, было связано с более низкими объемами инвестиций из-за запаздывающих фондов ЕС. Это также послужило причиной спада оборота в строительной отрасли. А в четвертом квартале на экономическое развитие значительно повлиял прирост выпуска в промышленном секторе, где многообещающие результаты показали такие отрасли как машиностроение, деревообработка, производство стройматериалов и т. д.

Росла также стоимость экспортных товаров, произведенных в Латвии, что положительно отразилось на темпах роста обрабатывающей промышленности. Предприятия, которые занимаются розничной торговлей, в целом достигли умеренного роста в объемах оборотов.

Несмотря на то, что для Латвии характерен один из самых стремительных ростов среди стран ЕС, на него существенно влияют тенденции экономического развития внешних рынков. Предполагается, что темпы роста в 2017 году увеличатся вместе с постепенным снижением уровня безработицы при ускорении экономического роста в партнерских странах по внешней торговле и Европе в целом.

Россия

В 2016 году народное хозяйство России демонстрировало более устойчивые результаты на фоне санкций и низких цен на нефть. После двух лет кризиса в российской экономике наблюдается оздоровление. Внутренний валовой продукт на конец года уменьшился на 0,2%, что является значительно лучшим результатом по сравнению с падением на 2,8% в 2015 году. Остановить стремительное падение помогли рост цен на нефть, рост в промышленном секторе и сельском хозяйстве, а также государственные фискальные меры и проводимые центробанком монетарные действия. Дополнительный стимул дало укрепление курса рубля по отношению ко всем резервным валютам, демонстрируя один из крупнейших ростов в стоимости валюты среди развивающихся стран.

В годовом разрезе больше всего пострадал сектор розничной торговли, в котором объемы оборота продолжали падать, но уже с тенденцией на улучшение. Главным образом это связано с высоким уровнем инфляции, который на конец 2016 года уже значительно уменьшился. Предполагается, что торможение в темпе роста цен снимет груз с потребителей и прирост частного потребления вернется в положительное поле в 2017 году, что соответственно отразится на объемах розничной торговли.

На мировой арене Россия больше всего выделялась ростом рынка акций, которому в первую очередь способствовал рост цен на нефть. Дополнительным стимулом для этого роста в конце года послужили также результаты выборов президента США с учетом того, что политическая позиция избранного президента может повлечь отмену санкций против России, что значительно повлияло бы на прямые зарубежные инвестиции. Осознавая риски низкой цены на нефть, Россия в конце года вместе со странами ОПЕК обещала снизить объемы добычи нефти с целью стимулирования роста цен, таким образом укрепляя рост экономики в 2017 году.
 

* Здесь и далее все данные прироста ВВП указаны на основании сравнительных цен.

Содержание

Творческая группа: Арнис Артемович, Эрнест Бернис, Янис Бунте, Екатерина Колесина, Сергей Мазур, Юлия Сурикова, Роман Сурначёв, Анна Целма, Илмар Ярганс
Менеджеры проекта: Екатерина Колесина, Юлия Сурикова, Анна Целма
Интервью: Роман Голубев, Дэги Караев, Екатерина Колесина, Лива Мелбарзде, Сергей Павлов, Татьяна Фаст, Илмар Ярганс
Авторы текстов: Винсент Аламартин, Леонид Альшанский, Янис Бунте, Занда Зилгалве, Марис Каннениекс, Екатерина Колесина, Михаил Пономаренко, Айвар Рауска, Даце Руките-Кариня, Роман Сурначёв, Тимур Чжоу, Марк Шпунгин, Анна Целма
Финансовая часть: Айя Даугавванага, Агнесе Лусе, Сандра Майоре
Фотографии: Улдис Бертанс, Янис Вартс, Сергей Гречка, Янис Дейнатс, Кристофер Карлаускис, Екатерина Колесина, Валт Клейнс, Инга Кундзиня, Марис Лочмелис, Кристине Мадьяре, Антон Марченко, Айгар Речс, Гатис Розенфелдс, Андрей Строкин, Эвия Трифанова, Анна Целма, Кришьянис Эйхманис, Нилс Вилнис, Adobe Stock, iStock, FTA, LETA
Корректура: Светлана Васильева, Татьяна Самуленкова
Дизайн: Улдис Бертанс, Айвис Лизумс, Валтер Хорст, LETA
В сотрудничестве с Anonymous Publishing, SIA
Все права защищены Законом ЛР об авторских и смежных правах.
Перепубликация без предварительного разрешения ABLV Bank, AS запрещена.